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通過財報了解安防行業(yè)
發(fā)布時間：2025-05-12 04:40:37
我是做安防（監(jiān)控）施工的，從施工的角度對國內(nèi)安防行業(yè)的上市公司進行粗略的判斷，不構(gòu)成投資建議。
一、行業(yè)對比
首先讓大家看一下國內(nèi)安防行業(yè)的兩家公司
這兩家公司占國內(nèi)市場的80%左右，其中?？低曊贾魃巷L，大華其次。
首先講杭州海康威視數(shù)字技術(shù)股份（以下簡稱：?？低暎┖驼憬笕A技術(shù)股份有限公司（簡稱：大華）都是做安防行業(yè)；只不過，?？档那吧硎怯蓢鴦赵簢匈Y產(chǎn)監(jiān)督管理委員會控股，現(xiàn)在改成中國電子科技集團有限公司(持有杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司比例41.56%) 控股，屬于國企；而大華屬于私企。
? ? ?？低暿且砸曨l為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務提供商。連續(xù)7年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)全球第一，擁有全球視頻監(jiān)控市場份額的22.6%。在A&S《安全自動化》公布的“全球。
大華是全球領(lǐng)先的以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運營服務商。
兩家公司主要產(chǎn)品就是：監(jiān)控攝像頭、硬盤錄像機（DRV）、門禁、可視對講、智能家居、會議視頻、無人機…………等等
以一般的監(jiān)控系統(tǒng)為例：如圖
組成主要包括，控制部前端部分：攝像機，鏡頭，智能球形攝像機，支架等。傳輸部分：視頻線（網(wǎng)線或光纖），電源線等。分：視頻分配器，監(jiān)視器，顯示器，大屏幕拼接電視墻，硬盤錄像機，矩陣主機等
遠程拓展系統(tǒng)稍微難一些
就是在普通的基礎(chǔ)上加光端機再通過光纜傳輸，再通過加光端機轉(zhuǎn)換成網(wǎng)絡(luò)，加后端設(shè)備主機（硬盤錄像機、IP-SAN、矩陣等）組成。如：大工廠、大社區(qū)、機場、公安監(jiān)控天網(wǎng)等都是通過光纖傳輸。如下圖：
二、行業(yè)發(fā)展及增長（是否剛需？是否高頻？）
隨著人類的發(fā)展，城市的大街小巷，在我們生活中監(jiān)控攝像頭到處可見、部分農(nóng)村也能看見。在監(jiān)控行業(yè)中，從第一代傳統(tǒng)模擬閉路視監(jiān)控系統(tǒng)（CCTV）看得見，到第二代當前“模擬-數(shù)字”監(jiān)控系統(tǒng)（DVR）看得清，到現(xiàn)在用得第三代未來完全IP視頻監(jiān)控系統(tǒng)IPVS高清及超高清。
當今社會、不管是住宅還是商業(yè)樓盤，設(shè)計裝修出水電氣及消防外，還會設(shè)計諸多弱電類，如：網(wǎng)絡(luò)、廣播、門禁、可視對講、視頻監(jiān)控、建筑設(shè)備監(jiān)控、停車場……等等
由于國內(nèi)房地產(chǎn)的大力發(fā)展，同時消費升級，帶動了安防行業(yè)快速增長！2018年初，?？低暿兄狄欢瘸^4000億元。
以下是海康威視和大華增長率：
看完營收增長率后，我們來看看這兩家公司的股價走勢
另外從生活常識來看，由于人們越來越重視安全性，就連現(xiàn)在私家車、公交、地鐵、船、飛機上都有，視頻監(jiān)控不單是我們?nèi)∽C的唯一途經(jīng)，同時也給我們帶來足夠安全感。不會忽然消失不見。
同時由于該產(chǎn)品為電子類產(chǎn)品，其生命周期較短，一般在 3-5 年左右，而且下 一代產(chǎn)品與上一代產(chǎn)品具有一段重疊期，實際有效生命周期更短，因此產(chǎn)品具有 技術(shù)水平發(fā)展快，更新速度快的特點。
我認為在未來幾年里隨著設(shè)備不斷更新，大多數(shù)監(jiān)控會自動連接公安系統(tǒng)，哪里有犯罪的人，系統(tǒng)會辨別。會讓我們?nèi)祟惿鐣雍椭C
我們再看看兩家公司境外與境內(nèi)的銷售占比
海康威視和華為在國內(nèi)銷售占比分別是70%和63%，而境外30和36%。說明兩家公司有非常大的前景和空間。
三、公司的財報
關(guān)于財報分析的方法，來自于MJ老師的《用生活常識解讀財務報表》。
分析公司的財報，主要是： 現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表和利潤表
現(xiàn)金流量表可以看出公司賺的錢能不能拿到現(xiàn)金，現(xiàn)金的多少直接決定公司的壽命，所以現(xiàn)金越多越好。
資產(chǎn)負債表可以看出公司有多少資產(chǎn)，欠人家多少錢。
利潤表可以看出公司做的生意好不好做，有沒有賺錢的真本事，利潤是增長還是下滑。
A現(xiàn)金流能力對比------氣長不長
巴菲特經(jīng)常說現(xiàn)金為王，不僅僅是對我們個人和投資者，還適用于企業(yè)。
如果說企業(yè)手頭上的現(xiàn)金低于10%，當遇到經(jīng)濟危機，隨時都會倒閉。這就好比一個人失血20%就相當危險的。想想2008金融危機，美國的富通銀行、美聯(lián)銀行、花旗集團到國內(nèi)的史玉柱建巨人大廈，再看看輝山乳業(yè)都是因為現(xiàn)金流斷裂而倒閉的
企業(yè)倒閉最終就是因為沒錢，就好像人死亡最終都是因為心臟停止跳動。
先分析這兩家公司的現(xiàn)金流量表
通過對比現(xiàn)金（占總資產(chǎn)的）比例，現(xiàn)金最多的是?？低暎?1.9%）、大華（15.8）。由于該行業(yè)的產(chǎn)品為電子類產(chǎn)品，所以從應收賬款周期較長。資金充足。
B? 運營能力強不強？
首先看一下圖
由于該行業(yè)的產(chǎn)品為電子類產(chǎn)品，綜合對比海康威視比大華股份運營能力更強一些。特別是應付賬款周期！
C 生意好不好做，有沒有賺錢的真本事？
從 同行的毛利率可以看出整個行業(yè)做的生意好不好做 ，像白酒和醫(yī)藥在50%，甚至有80%以上的公司。
安防行業(yè)毛利率在30~50左右，而海康威視已經(jīng)是國內(nèi)的龍頭企業(yè)，毛利率45%左右已經(jīng)非常厲害了。
從費用率看公司的成本，?？低暿侨珖堫^，每年廣告費較少，所以費用率在13.7%控制的非常好。而大華肯定會多出一些費用來做廣告和宣傳來提高銷量。
ROE （股東回報率），這個數(shù)值越高，代表著股東回報率越高。
巴菲特曾說，“如果只能選擇一個指標來衡量公司經(jīng)營業(yè)績的話，那就選凈資產(chǎn)收益率吧；我選擇的公司，都是凈資產(chǎn)收益率超過20%的公司。”
看一下大華股份，ROE從未低于21%很優(yōu)秀。而?？低暩觾?yōu)秀一直居高臨下，連續(xù)6年以上保持在30%以上?？戳诉@個數(shù)據(jù)，大家回頭看看，行業(yè)發(fā)展及增長里面兩張圖看這兩家公司不知道翻了多少倍。
D 財務杠桿
資產(chǎn)負債率= 負債/ 總資產(chǎn)
如果負債率不斷上升，從20%漲到80%，不斷上漲，說明負債越來越多，股東權(quán)益越來少，說明股東不看好公司的發(fā)展。
反之，如果負債率從70%不斷下降到50%，連續(xù)3年以上，說明股東投入越來越多，說明股東看好公司的發(fā)展，可能是公司賺錢越來越多。
兩家公司的負債率都比較健康。?？低暤睦麧櫤凸蓶|回報率非常可觀，所以，負債率相對較少，從公司的現(xiàn)金占比來看，?？低暿遣蝗卞X的。
四、有無護城河？
國內(nèi)最大的綜合監(jiān)控產(chǎn)品供應商，核心產(chǎn)品中國市場占有率占50%以上，連續(xù)幾年穩(wěn)居前列。其中板卡在金融市場占80%，DVR在金融市場占60%。
?？低暿穷I(lǐng)先的安防產(chǎn)品及行業(yè)解決方案提供商，同時也是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)型制造商，面向全球提供全面的監(jiān)控產(chǎn)品解決方案。
海康威視非常注重全球化經(jīng)營戰(zhàn)略。產(chǎn)品已經(jīng)成功應用于全球100多個國家和地區(qū)，尤其在高端應用場合成為首選品牌，以其穩(wěn)定卓越的性能受到廣泛好評。
海外銷售收入已經(jīng)連續(xù)幾年保持100%的增長速度，國際市場已經(jīng)逐步成為公司銷售收入的重要來源。
在香港、美國洛杉磯和印度也已設(shè)立了全資和合資子公司，在美國、歐盟、俄羅斯、印度、中東、東南亞、非洲等世界各地，與眾多全球知名企業(yè)建立緊密的合作關(guān)系。
最新資訊：2019年8月8日美國國防部、總務署及太空總署聯(lián)合宣布禁止美國承包商采購華為、中興通訊、海能達通信、海康威視、大華科技以及5家公司任何的子公司及其附屬公司的設(shè)備與技術(shù)。主要涉及通信技術(shù)及安防監(jiān)控兩大領(lǐng)域。
?？低曍撠熑吮硎荆航钪姓劦降膬?nèi)容，將不會對公司產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。臨時進口禁令實質(zhì)是美國國防部、美國總務管理局和美國太空總署為執(zhí)行《 2019 年美國國防授權(quán)法案》的相關(guān)要求，對美國聯(lián)邦采購規(guī)則作出的一項臨時實施條例，?？低晱奈磁c上述幾個機構(gòu)進行直接業(yè)務接觸，因此，并不會影響公司業(yè)務發(fā)展。
五、未來發(fā)展
公司通過持續(xù)研發(fā)投入，市場需求拉動，?？低暊I業(yè)收入迅速增長。公司各業(yè)務營業(yè)收入迅速增長。主要業(yè)務收入中，前端產(chǎn)品營業(yè)收入為114.00 億元，占比47.65%，同比增長10.83%；后端產(chǎn)品營業(yè)收入為32.00 億元，占比13.36%，同比增長6.73%；中心控制產(chǎn)品營業(yè)收入為34.87 億元，占比14.58%，同比增長24.59%；智能家居業(yè)務營業(yè)收入為11.39 億元，占比4.76%，同比增長56.92%。，2019 上半年公司境外市場營收達69.43 億元，同比增長10.29%，由于該行業(yè)該公司在保持收入穩(wěn)健增長，我堅定看好公司長期發(fā)展！
認為，公司基于自身深厚技術(shù)積累，不斷優(yōu)化業(yè)務架構(gòu)，積極應對外部環(huán)境變化，進一步確立競爭優(yōu)勢。由于公司在安防監(jiān)控領(lǐng)域的核心能力，及未來在AI、創(chuàng)新領(lǐng)域的拓展?jié)摿?，未來公司可望保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢，給予“買入”評級并長期持有。
注：投資有風險！入市需謹慎！以上分析報告不做推薦！
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2019年8月17日
